爽快上河园要赴港IPO了！

6月15日，开封爽快上河园股份有限公司（以下简称：清园股份）矜重向港交所递交上市肯求，冲刺“河南文旅第一股”。

招股书（肯求版块）露出的数据令东说念主贯注：

2025年，爽快上河园迎接旅客约960万东说念主次，在世界单一主题园区中排行第四，在河南省总计5A级景区中位列第一；全年总收入7.46亿元，勾通三年保握增长。

相干词，另一组数据不异引东说念主包涵：

2025年净利润2.12亿元，同比下落23.6%；毛利率从67.6%降至51.8%；净利率从42.4%降至28.5%。

当唯有河南、万岁山武侠城等河南文旅时常出圈，传统老牌超等IP爽快上河园，能否闯关得手？爽快上河园的IPO之路值得包涵。

旺丁又旺财，爽快上河园有多赢利

洞开清园股份的招股书，最直不雅的冲击来自其稳妥的体量。

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2025年，公司终了总收入约7.46亿元东说念主民币，全年迎接旅客高达960万东说念主次。这组数据意味着什么？把柄灼识商榷的尊府，爽快上河园不仅在河南省总计5A级旅游景区中以统统上风稳居榜首，更在世界单一主题园区中高居第四，且为前五名中独一以中国传统文化为主题的园区。

图源：清园股份招股书（肯求版）

从增长轨迹看，公司总收入从2023年的6.73亿元增至2025年的7.46亿元。同期，旅客量从约680万攀升至960万，增幅进步40%。客流增速远快于收入增速。

图源：清园股份招股书（肯求版）

公告也展现了爽快上河园的委果“钞智商”。

门票收入约5.02亿元。尽管公司推出了“三日无尽次入园”等惠民政策，导致门票毛利率降至48.5%，但高大的客流基数保证了底盘清爽。

租出收入则是“隐形利润奶牛”。景区通过出租商铺、摊位给餐饮及文创商户，终明晰约5241万元的纯租出收入，毛利率高达惊东说念主的93.9%。

餐饮与旅店工作在2025年孝敬了约0.29亿元，涵盖宋式客房、沉浸式餐秀《宋宴》以及各类自营餐饮。但该板块毛利率仅3.2%，尚在培育期。

旅游演艺则组成第二增长弧线。2025年，以《大宋·东京梦华》为代表的大型实景献技孝敬了约1.20亿元收入，毛利率安逸在73.5%傍边，也曾最优质的利润着手。

配套工作孝敬长尾价值。 除了上述两大中枢板块，剩余约0.43亿元的营收来自文创居品、游乐规范体验、导游训诫等工作。

图源：清园股份招股书（肯求版）

相干词，客流、营收同调动高的同期，利润下滑则是硬币另一面。

增收不增利背后的深沉

客流靠拢千万、收入稳中有升的另一边，是净利润勾通两年下滑。2023年到2025年，其净利润从2.85亿元通盘下滑至2.12亿元，毛利率从67.6%跌至51.8%，净利率从42.4%降至28.5%。

以2025年为切片，清园股份的销售资本从上一年的约2.79亿元大幅飙升至约3.60亿元，增幅28.8%。

钱，花在那里了？

最初是票务政策的挽回。

2025年起，爽快上河园将原有的“单次入园票”升级为“三日无尽次入园票”。这意味着，旅客花不异的门票钱，不错从“一次性打卡”变成“三天内解放相差”。这一挽回的胜利后果是：单票践诺收入下落，但旅客决策门槛大幅裁减。对比2023年的约600余万，2025年客流量跃升至960万，终了大幅增长。。三日票大略捐躯了短期利润，但也让旅客有了“慢下来”的根由、旅客们不再作念赶场“特种兵”，有助于园区内餐饮、旅店、文创、VIP工作等二次消费板块更大的增长动能。

其次是为体验感前置“付费”。

2025年被称为景区的“NPC互动元年”，爽快上河园也在密集上新。从2025年开启‘NPC互动元年’推出脚本杀，到打造XR大电影与《爽快上河·宋宴》，再到盘算推算险峻天气舍弃的室内剧院……这些资本项在财务上进展为利润侵蚀，但在业务上却是构筑竞争壁垒的必要投资。莫得这些内容，爽快上河园就仅仅一派仿古建筑群。

再者是保管“活态北宋”的重运营奢靡。

为了保管1:1复刻北宋汴京的沉浸式空间，园区的日常奢靡极大。除了高大NPC演职团队的薪酬福利，还包括基础运营开销、园区内中枢建筑的升级翻新，以及高技术征战（如XR大电影等）的日常维保与高额折旧。跟着近千万客流的涌入，安保、保洁等运维支拨情随事迁，进一步推高了举座的运营资本底线。

爽快上河园的利润压力并非孤例，而是文旅行业在后疫情期间的大王人情景。尽管账面净利润有所波动，爽快上河园的造血智商依然强盛。

2025年，清园股份筹备活动产生的现款净额仍高达3.64亿元，是净利润（2.12亿元）的1.7倍。其中，园区运营组成了利润的“安全垫”。此外，文旅To C的模式带来了极快的回血速率。招股书明确指出，公司主要客户为个东说念主消费者，且来自前五大客户的销售均经受预支款模式。这意味着公司在日常筹备中“莫得未偿还贸易应收账款”，总计赚到的钱王人能以真金白银的模式速即回流到公司账户，极地面增厚了筹备性现款流。

图源：清园股份招股书（肯求版）

剑指往时

把柄招股书露出，本次IPO募资将精确投向四大场合。

第一，园区南扩技俩。

在现存主题园区南面进行扩建，展望新增占地3.6万平淡米的交易及安静规范，以进一步丰富园区业态、延迟旅客停留时分并教诲客单价。

第二，2026世界杯中国体彩官网入口新技俩《沉山河图》。

基于另一幅宋代名画《沉山河图》打造全新大型室内献技，筹备成立总建筑面积约15000平淡米、超2000个座位的专用室内戏院。与《大宋·东京梦华》不同，该技俩为室内献技，不受天气影响，可终了全年运营、孤苦售票，与现存献技形成“日+夜”“室内+水上”的居品矩阵。

第三，现存主要饰演及园区内中枢建筑的升级与翻新。

主要包括中枢饰演征战的全面翻新及献技内容优化，以及园区内宋代建筑结构的维修与沉浸式场景的校阅升级。通过教诲音响系统、灯光系统、舞台机械及投影征战，增强户外饰演的视听恶果和技能安逸性，裁减征战故障率及恶劣天气带来的影响；同期对外墙、屋顶、木构件及隐秘细节进行修缮，兼顾结构安全与文化氛围。

第四，拓展责罚管职业务。

公司筹备整合现存责罚管职业务线，竖立新的相干筹备实体，教诲在总体权术、建筑及景不雅设想、原创演艺内容开发、技俩运营责罚等方面的智商，将27年积蓄的园区运营训导进行“轻钞票”输出。

由于招股书为肯求版块，当今露出的信息中召募资金的具体金额及各场合的详备分派比例尚未明确。

从资金投向来看，这笔募资的兴味远不啻于“融到钱”。

险峻物理天花板。爽快上河园刻下边临的中枢不断之一，是物理空间的承载力瓶颈。南区扩建工程则剑指痛点，当今旺季单日客流远超设想容量，园区拥堵度高潮胜利影响旅客体验。扩建后，东说念主流将得到更合理的疏解，旺季运营压力有望大幅缓解。此外新增的400余套住宿规范，也能将更多“一日旅客”转机为“过夜客”。

再养一只“现款牛”。新献技与现存的《大宋·东京梦华》不同，这场基于《沉山河图》打造的全新室内献技，不受天气影响，可全年常态化运营，填补恶劣天气下的收入空缺；孤苦售票，有望成为孤苦于门票除外的全新收入着手；高频次排期，可逐日多场次献技，迎接智商和收入天花板远超户外献技。一朝落地，它将与现存献技形成“日+夜”“室内+水上”的居品矩阵。

图：爽快上河园主要园区事迹季节性分析

充满思象的第二弧线。爽快上河园最容易被低估的钞票，不是古建筑，不是演艺矩阵，而是27年积蓄的一整套文化主题园区运营步伐论。本次募资中“拓展责罚管职业务”的投向，记号着公司将这套步伐论矜重“居品化”。践诺上，在2025年1月，爽快上河园旗下企业已联袂吉富投资签约张家界旅游集团重整，矜重成为张旅集团的产业投资东说念主。这亦然爽快上河园从“重钞票运营”走向“轻重相连”的重要一步。

从这个角度看，爽快上河园的IPO，融的不仅是资金，更是往时的计谋主动权。

生于河南，长于河南

任何企业的进化王人不会一帆风顺，爽快上河园在高速奔波中也濒临着“成长的麻烦”。

最初是单一园区依赖。 招股书教唆，公司全部收入均源自开封爽快上河园单一景区，地舆聚合度极高。这意味着一朝当地出现顶点天气、全球卫生事件或旅游市集波动，事迹将受到胜利冲击。

其次是中枢演艺项宗旨版权共有风险。 招股书明确指出，《大宋·东京梦华》的版权由公司与阳朔帅元科技共同握有，任何修改均须经对方容许。不外，公司当今已取得阳朔文化的书面承诺——其不自行献技、不授权第三方、不转让相干权益，且两边无任何现存或潜在纠纷，本质性风险可控。

再者是财务结构上的短期承压。 跟着园区南扩、室内剧院成立等重钞票项宗旨激动，以及为了保管极致沉浸体验而陆续攀升的刚性资本，公司的流动欠债净额有所扩大。此外，公司比年来累计宣派了高额的现款股息，这在彰显股东酬报的同期，也胜利导致了账面流动欠债净额的扩大。

这些挑战天然存在，但它所扎根的这片地皮，正为它提供穿越周期的底气。

河南既是历史文化“厚土”亦然文旅消费“热土”。生于河南，长于河南恰是爽快上河园穿越周期的“护城河”。

2025年，河南省迎接旅客11.09亿东说念主次，旅游收入1.08万亿元，同比分辩增长4.1%和5.0%。这是河南初度同期险峻“11亿东说念主次”和“万亿收入”两大门槛。

2026年，河南文旅强省成立全面提速。河南省激动文化旅游业高质地发展使命会议明确提议，加速把文旅产业打形成撑握产业。在河南省文化和旅游厅发布的 《对于加速构建当代文旅产业体系 推动文旅强省成立的实践决策（征求认识稿）》 中明确指出，支握爽快上河园、万岁山武侠城、唯有河南·戏剧幻城、龙门石窟、老君山等头部景区作念强作念优，打造情景级“河南旅游景区集群”；明确提议支握合适条目的优质文旅企业上市融资。2026年开封市政府使命表现也明确提议，支握清园股份年内港股首发上市、支握爽快上河园和万岁山武侠城成长为具有外洋影响力的旅游景区。

身处河南这片文化底蕴深厚的泥土，爽快上河园不仅得到了资金与政策的胜利灌溉世界杯体彩官网，更得到了难以复制的地缘文化上风。从“名画”到“名园”再到“上市公司”，爽快上河园的故事，仍在连续。

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